Oprocentowanie depozytów O/N w czwartek utrzymywało się powyżej poziomu 4,25% (POLONIA wyniosła 4,39%). Podczas piątkowej sesji przeprowadzona zostanie operacja otwartego rynku, podczas której NBP będzie oferował tygodniowe bony pieniężne. Spodziewamy się, że ich wartość będzie bliska 88 mld PLN. Dla porównania tego samego dnia zapadają 7-dniowe bony o łącznej wartości 89,3 mld PLN.

Na rynku stopy procentowej czwartkowa sesja nie przyniosła kluczowych rozstrzygnięć. Rentowności dłuższych SPW lekko wzrosły (o 2 pb), z drugiej strony krótkich nieznacznie spadły (o 1 pb). Wyraźniejsze umocnienie widać było jedynie na rynku kontraktów IRS w sektorach do 2 lat (roczne spadły poniżej 5,00%), które wytłumaczyć można w dużej mierze aprecjacją złotego (para EUR/PLN wyraźnie spadła poniżej 4,20). Umocnienie złotego powinno złagodzić ton wypowiedzi członków RPP, a także zmniejszyć i tak ograniczone naszym zdaniem ryzyko ewentualnej podwyżki stóp procentowych w najbliższych miesiącach. Według najnowszej ankiety agencji Reuters ekonomiści spodziewają się pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie w I półroczu br., a także obniżki stóp o 25 pb w II połowie roku. Poza umocnieniem złotego pozytywny sygnał napłynął na rynek instrumentów pochodnych również z rynku pieniężnego. Krzywa WIBOR w terminach powyżej 3M spadła w okolice 4,98%-4,99%. Chociaż trudno jeszcze mówić po tym jednorazowym ruchu o oczekiwanej przez nas tendencji do spadku stawek depozytowych, niemniej teoretycznie taka szansa może się pojawić w krótkiej perspektywie.

W Europie dobrą informacją była udana aukcja obligacji skarbowych Hiszpanii (pozytywnie na europejski rynek pierwotny wpływa oczekiwane przeprowadzenie przez EBC operacji 3-letniej LTRO). Łącznie oferowane były papiery o wartości 3,5-4,5 mld EUR i zapadalnościach przypadających w latach 2015-2017. Ostatecznie emisja wyniosła 4,56 mld EUR, natomiast rentowności mieściły się w przedziale 2,86%-3,57% (przy wysokim popycie). Wyniki aukcji były neutralne dla polskiego rynku stopy procentowej.

Mirosław Budzicki, Biuro Strategii Rynkowych PKO Banku Polskiego
 
es