Na rynku pieniężnym sytuacja uległa zmianie po przeprowadzonej przez NBP operacji dostrajającej płynność. Dopiero w środę bank centralny zaoferował 2-dniowe bony pieniężne o wartości 17 mld PLN. Banki komercyjne odpowiedziały popytem w wysokości 6,5 mld PLN. Do piątku spodziewamy się, że oprocentowanie depozytów O/N będzie utrzymywało się poniżej 4,25% (na początku tygodnia spadło poniżej 4,0%).

Krzywa WIBOR w terminach powyżej 6M nieznacznie wzrosła do 5,01% (+1 pb).

Na rynku SPW rentowności praktycznie nie zmieniły się w stosunku do sesji wtorkowej. Z kolei w przypadku kontraktów IRS obserwować można było wzrosty kwotowań o około 3-5 pb. Mogło to być spowodowane m.in. środową korekcyjną przeceną złotego (kurs EUR/PLN na krótko wzrósł w środę do 4,3030). Gwałtowna aprecjacja złotego w czwartek powinna jednak wzmocnić rynek długu w najbliższych dniach.

Od 25 stycznia rozpoczął się nowy okres odsetkowy dla obligacji serii WZ (w obrocie pozostają WZ0115, WZ0118 i WZ0121). Wszystkie papiery oparte są na średniej stawce WIBOR. Ustalona została ona na 5,01% w obecnym półrocznym okresie (do 25 lipca 2012 r.). Biorąc pod uwagę, że obligację WZ0115 można kupić z dyskontem (cena na rynku oscyluje na poziomie 99,90 PLN), to ostatecznie dochodowość wzrasta w okolice 5,05%. Dla porównania obligacje stałoprocentowe PS0415 kwotowane są na poziomie 4,85% (bez protekcji przed wzrostem stóp rynkowych). W przypadku zmiennego kuponu należy się jednak liczyć ze spadkiem stawek WIBOR, ale również z możliwą obniżką stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej (naszym zdaniem pierwsza możliwa byłaby najwcześniej w momencie ustalania kolejnego kuponu). Uważamy, że wspomniany papier jest atrakcyjną alternatywą dla papierów stałoprocentowych. Po ostatnich spadkach rentowności papierów o dłuższych terminach (powyżej 5 lat) również papiery WZ0118 i WZ0121 stały się bardziej atrakcyjne (z uwzględnieniem dyskonta), chociaż w ich przypadku dochodowość jest wciąż niższa niż porównywalnych papierów stałoprocentowych.

Mirosław Budzicki, Departament Skarbu PKO Banku Polskiego

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.

az