Rynek zagraniczny
Gospodarka
Paradoksalnie ostatnio obserwowana słabość wspólnej waluty może w tym tygodniu przyczynić się do odwrócenia spadkowego trendu pary EUR/USD. Ilość informacji makroekonomicznych z gospodarek europejskich będzie niewielka, jednak większość będzie dotyczyła międzynarodowej wymiany handlowej. Poza niemieckim bilansem handlowym w styczniu poznamy styczniową dynamikę produkcji przemysłowej dla Niemiec oraz całej Strefy euro oraz lutowy poziom inflacji konsumenckiej w największej gospodarce Eurolandu. Raporty z europejskiego sektora przemysłowego okazać się mogą pozytywne, gdyż największy wpływ na Strefę euro mają w tym przypadku Niemcy a kraj ten eksportuje większość swoich produktów przemysłowych. Tym samym względna słabość euro sprzyja ożywieniu handlowemu oraz wzrostowi produkcji przemysłowej nie tylko w Niemczech ale całej Strefie euro. Druga co do wielkości gospodarka Eurolandu – Francja, również opiera swój rozwój na eksporcie produktów przemysłowych (między innymi przemysł lotniczy oraz motoryzacja).
Amerykańscy inwestorzy skupią swoją uwagę głównie na lutowej dynamice sprzedaży detalicznej, której odczyty wskazują ostatnio na stopniowe ożywienie amerykańskiego popytu wewnętrznego, jednak zła pogoda w drugim miesiącu 2010 roku, z którą mieliśmy do czynienia w Stanach Zjednoczonych może wpłynąć na negatywnie na ten odczyt.
Mimo wszystko czynniki fundamentalne mogą w tym tygodniu sprzyjać wspólnej walucie, szczególnie gdy we środę wieczorem ( o 19 czasu polskiego) będziemy mieli do czynienia z jastrzębim komentarzem szefa EBC Jeana Tricheta dotyczącym polityki monetarnej. Prawdopodobieństwo takiego wydarzenia jest obecnie nadal niskie przy utrzymującej się niskiej presji inflacyjnej, jednak poprawa oceny perspektyw gospodarki greckiej przez europejskie władze monetarne może przyczynić się do zwiększenia prawdopodobieństwa podwyżki kosztów pieniądza w Europie w średnim terminie. Tym samym rośnie prawdopodobieństwo wybicia się kursu eurodolara górą z obecnej dwumiesięcznej konsolidacji.

Grecja
Obawy inwestorów związane z niewypłacalnością Grecji powoli ustępują miejsca optymizmowi po tym jak greckiemu rządowi udało się uplasować na rynku papiery dłużne o wartości 5 mld EUR przy popycie dochodzącym do 16 mld EUR oraz po sobotnich zapewnieniach francuskiego prezydenta Nicolasa Sarkozy, że Unia Monetarna pomoże Grecji w razie zaistnienia konieczności takiego wsparcia. Uchwalenie przez grecki parlament, większej od wstępnie zakładanej, redukcji wydatków budżetowych o 4,8 mld EUR w bieżącym roku może przekonać również niemiecki rząd do jednomyślności w sprawie udzielenia ewentualnego finansowego wsparcia. Dotychczas deklarację taką wystosowała niemiecka kanclerz Angela Merkel, jednak napotkała ona sprzeciw nawet w gronie własnych koalicjantów rządowych, nie wspominając o przedstawicielach opozycji. Pozytywne rozwiązanie greckiego problemu może być w średnim terminie najsilniejszym czynnikiem natury fundamentalnej, który zakończy trzymiesięczne trend spadkowy wspólnej waluty.

Apetyt na ryzyko
Początek marca może stać pod znakiem dalszej poprawy nastrojów inwestorów i wzrostu ich apetytu na ryzyko. Zaskakująco lepszy lutowy raport z amerykańskiego rynku pracy, gdzie zwolniono mniej pracowników niż miesiąc wcześniej, pomimo tego że część firm musiało zostać zamkniętych z powodu burzy śnieżnych, które nawiedziły w tym roku niemal północne  stany w USA. Nie bez znaczenia były również kolejne dobre odczyty makroekonomiczne z wybranych gospodarek azjatyckich.

Japonia i Nowa Zelandia
W IV kwartale nowozelandzka dynamika sprzedaży produktów przemysłowo-wytwórczych (manufacturing sales)wyniosła 0,7 kw/kw i była najwyższa od siedmiu lat, natomiast w Japonii w styczniu odnotowano drugi raz z rzędu nadwyżkę rachunku bieżącego dzięki wzrostowi dynamiki eksportu. W tym miejscu warto przypomnieć pozostałe pozytywne informacje z kraju Kwitnącej Wiśni, które napłynęły w zeszłym tygodniu. Lutowa stopa bezrobocia spadła do poziomu 4,9% a roczna dynamika wydatków konsumpcyjnych gospodarstw domowych jest nadal dodatnia, pomimo utrzymującej się deflacji(1,7% r/r).

Australia
Australijski bank centralny po kolejnych danych makroekonomicznych wskazujących na znaczne ożywienie gospodarcze w tym kraju, podniósł na zeszłotygodniowym, marcowym posiedzeniu koszt pieniądza do poziomu 4,0%. Była to czwarta tego typu podwyżka a rosnący na korzyść australijskiego dolara dysparytet stóp procentowych zachęca inwestorów do ponownego korzystania ze strategii carry trade. Przypomnijmy, że w lutym po raz trzeci w ciągu czterech ostatnich miesięcy odnotowano dodatnią dynamikę sprzedaży detalicznej.

Wpływ walut azjatyckich na parę EUR/USD
Japoński Jen
Pogłębia się deprecjacja japońskiej waluty zarówno wobec dolara, jak i euro. Wspomniany wyżej wzrost apetytu na ryzyko sprzyja osłabieniu walut finansujących strategię carry trade. Walutą taką jeszcze w długim terminie pozostanie japoński jen. Podobnie może zachowywać się w średnim terminie amerykański dolar, który przy obecnym niskim koszcie pieniądza w Stanach Zjednoczonych nadal jest atrakcyjnym środkiem finansującym dla inwestycji w gospodarki, gdzie inwestorzy uzyskać mogą wyższą stopę zwrotu. Tym samym pomimo umocnienia dolara wobec japońskiego jena, amerykańska waluta traci wobec euro i ta deprecjacja zielonego wobec wspólnej waluty może mieć efekt średnio i długoterminowy.

Podsumowanie
Reasumując należy jeszcze raz zaznaczyć, że nadal aktualny pozostaje dwumiesięczny zakres wahań 1,3450 – 1,3700, jednak powyższa analiza danych fundamentalnych i dalszych perspektyw gospodarki światowej wskazuja na rosnące prawdopodobieństwo wybicia się kursu górą z tej konsolidacji i zmiany średnioterminowego trendu spadkowego pary EUR/USD.

Rynek polski

Gospodarka
W najbliższym czasie poznamy kolejne ważne informacje z polskiej gospodarki. Większość z nich nie rozczarowuje inwestorów. W tym tygodniu poznamy jedynie styczniowe saldo racunku bieżącego, który nie powienien w sposób znaczący zmienić pozytywne nastroju inwestorów . Dobre dla Polski perspektywy gospodarcze mogą również poprzez kontrast z pozostałymi gospodarkami Eurolandu sprzyjać złotówce. Zagrożenia fundamentalne płynące ze strony sytuacji fiskalno-budżetowej naszym zdaniem jedynie przyhamują dynamikę aprecjacji, lecz nie spowodują odwrócenia długoterminowego trendu.

Polityka monetarna
Rada Polityki Pieniężnej nie zaskoczyła inwestorów pozostawiając w lutym politykę monetarną bez zmian. Tym samym potwierdziła, że nie obawia się wzrostu presji inflacyjnej w pierwszej połowie bieżącego roku.
Zdaniem prezesa NBP Sławomira Skrzypka rozpoczęcie procesu zacieśniania polityki monetarnej będzie  jednak konieczne jeszcze w pierwszej połowie bieżącego roku, pomimo że analitycy polskiego banku centralnego są zgodni co do spadku presji inflacyjnej do lipca 2010 roku w okolice celu inflacyjnego.

Podsumowanie
Większość sprzyjających polskiej walucie długoterminowych czynników fundamentalnych pozostaje bez zmian. Poszczególne, pojawiające się dane makroekonomiczne zaczynają potwierdzać coraz wyraźniejsze ożywienie.
Złotówce sprzyja również oczekiwanie na pierwszą podwyżkę kosztów pieniądza w naszym kraju. Tym samym wiele wskazuje na kontynuację długoterminowego trendu aprecjacji polskiej waluty. 


AMB Consulting