Chociaż nieodpowiedzialna polityka fiskalna i monetarna doprowadziła do spadku cen dolara, zdaniem analityków Saxo Bank w 2010 dolar może przełamać tę tendencję.  Dolarowe carry trade trwało zbyt długo i było prowadzone na zbyt szeroką skalę, aby trend ten mógł się utrzymać. Jednocześnie cena jena nie odzwierciedla realiów ekonomicznych Japonii, która zmaga się z wysokim poziomem zadłużenia i problemem starzejącego się społeczeństwa.



Co dalej z ryzykiem oraz dolarowym carry trade?

Wkraczając w rok 2010, warto zastanowić się czy światowa chęć ryzykowania oraz dolarowe carry trade utrzymają się w 2010 roku, czy też rynki uznają, że zjawiska te trwają już zbyt długo. Wg Saxo Bank odpowiedź brzmi: „jedno i drugie”. Podstawowe prognozy makroekonomiczne sugerują, że skłonność do podejmowania ryzyka obserwować będziemy także w 2010, ponieważ ustalana przez banki centralne polityka pieniężna sprawia, że warunki inwestowania są niezwykle sprzyjające. Inwestorzy podejmujący decyzję w oparciu o czynniki fundamentalne również dostrzegą oznaki poprawy (skutek uboczny potężnych pakietów stymulujących), jednak w stosunku do czystej spekulacji, jaka ma miejsce na światowych rynkach, poprawa będzie raczej skromna, W tych warunkach ucierpią przede wszystkim waluty oprocentowane najniżej, takie jak amerykański dolar i japoński jen. Nie można jednak wykluczyć, że dolar umocni się w skutek działania innych nieprzewidywanych czynników.

W co inwestować w 2010 roku? Co kupić, co sprzedać?  ZAMÓW prognozę makroekonomiczną Saxo Bank na rok 2010

USD: odrabianie strat wraz ze spadkiem opłacalności carry trade

Pod koniec lata 2009 uwagę rynku przyciągnęło zjawisko dolarowego carry trade. W tym okresie dolar był najniżej oprocentowany wśród walut państw G10, drastycznie zwiększał się amerykański dług publiczny, a bank centralny dokonywał tzw. polityka poluzowania ilościowego na niespotykaną dotychczas skalę. W związku z tym sprzedaż dolara była krokiem oczywistym w świetle poprawiających się warunków ryzyka na światowych rynkach aktywów. Korelacja pomiędzy ceną dolara a poziomem ryzyka prawdopodobnie utrzyma się przez pewien okres w  2010 roku, jednak analitycy Saxo Bank są zdania, że mogą pojawić się nowe okoliczności, które osłabią lub zupełnie ugaszą ten trend. Cykle gospodarcze są zmienne, a do zmian dochodzi najczęściej w momencie, gdy wydaje się, że dane zjawisko będzie trwać nieprzerwanie.

Niepokojącym aspektem dolarowego carry trade jest to, że może on być jedynie atrakcyjnym konceptem, a nie rzeczywistością. Faktyczny carry trade powinien spowodować zaciąganie gigantycznych pożyczek w amerykańskich bankach na realizację inwestycji na całym świecie. Tymczasem amerykańskie banki nie poluźniły procedury kredytowej w obawie przed utratą płynności w obliczu przewidywanych kłopotów finansowych.

W co inwestować w 2010 roku? Co kupić, co sprzedać?  ZAMÓW prognozę makroekonomiczną Saxo Bank na rok 2010

Z tego względu carry trade prawdopodobnie pozostanie związany z rynkiem transakcji walutowych  i nie obejmie dużych przepływów kapitałowych amerykańskiego dolara za granicę. Zwiększenie spreadu stóp procentowych w 2009 roku sprawiło, że wzrosła opłacalność dolarowego carry trade. Jeżeli w 2010 roku nie nastąpi wzrost inflacji, nie zaobserwujemy również znaczącego zwiększenie spreadów stóp procentowych szkodliwych dla dolara.

Prognoza dla dolara w pierwszych miesiącach 2010 jest bardzo niepewna. W późniejszym okresie dolar może dokonać silnego wybicia, odrabiając straty w stosunku do innych walut państw G10. Analitycy Saxo Bank są zdania, że stopy procentowe pozostaną zbliżone do obecnych, ponieważ FED będzie bardziej skupiony na zagadnieniach związanych z płynnością finansową.

Rekomendacja na 2010 rok: Sprzedaj EURUSD. Sprzedawaj AUDUSD w przypadku zwyżek przekraczających parytet.


www.saxobank.pl

W co inwestować w 2010 roku? Co kupić, co sprzedać?  ZAMÓW prognozę makroekonomiczną Saxo Bank na rok 2010