Ważne wydarzenia ubiegłego tygodnia

Kalendarium na najbliższy tydzień

USA – indeks cen domów S&P/Case-Shiller spadł w lipcu do poziomu 166,2 pkt. (poprzednia wartość:  167,7 pkt.).

USA – liczba podań o zasiłki dla bezrobotnych za ostatni tydzień (Initial Claims) wyniosła 498 tys. Jest największa od 7 lat. Prognozy mówiły o liczbie 480 tys.

USA – o 4% spadła dynamika zamówień w przemyśle (Factory Orders) za sierpień. Oczekiwano spadku na poziomie 1,8%.

USA – bank Wachovia poinformował, że zostanie przejęty przez konkurencyjny Wells Fargo. Wartość transakcji – ponad 15 mld USD. Bank Wachovia prowadził także rozmowy z Citigroup, ale zostały one zerwane po przedstawieniu propozycji przez Wells Fargo.

Rosja – rosyjski bank VTB poniósł we wrześniu 360 mln USD strat.

Wielka Brytania – ceny nieruchomości spadły we wrześniu o 12,4%, w ujęciu rocznym.

Szwajcaria – inflacja CPI we wrześniu wyniosła 2,9% (prognozowano 2,7%).

poniedziałek
Wielka Brytania – produkcja przemysłowa w sierpniu. Prognoza: -0,2%.
Euroland – indeks nastrojów inwestorów w październiku.

wtorek
USA – kredyt konsumencki w sierpniu. Prognoza: 5,5 mld USD.
Japonia – decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych. Prognoza: 0,5%.
Niemcy – zamówienia przemysłowe w sierpniu.

środa
Euroland – PKB, dane finalne za II kw. Prognoza: 0,2% kw/kw, 1,4% r/r.
USA – publikacja przez NAR (stowarzyszenie pośredników) indeksu podpisanych umów kupna domów na rynku wtórnym w sierpniu. Prognoza: -1%.

czwartek
Wielka Brytania – decyzja Banku Anglii odnośnie stóp procentowych. Prognoza: 5%.

piątek
USA – bilans handlu zagranicznego w sierpniu. Prognoza: -58,2 mld USD.
Kanada – stopa bezrobocia we wrześniu.

Podsumowanie tygodnia – POLSKA

Rynek akcji

Trudno oczekiwać, by inwestorzy trzymali nerwy na wodzy, gdy co chwilę docierają do nich wieści o problemach jakiegoś banku. W weekend kraje Beneluksu ratowały bank Fortis, pomocy niemieckiego rządu potrzebował Hypo Real Estate, a brytyjskiego – Bradford & Bingley.
Nie było więc optymizmu także na krajowym parkiecie. Poniedziałkową sesję wszystkie indeksy zakończyły ze stratą. Indeks WIG spadł o 4,18%, WIG20 o 5,03%. dwadzieścia największych spółek zamknęło dzień „pod kreską”, a rekordzistą był KGHM, którego walory staniały o prawie 12%.   

We wtorek właścicieli zmieniło 262 mln papierów. W gronie blue chipów wyróżniły się akcje PKO BP (+4,58%), blisko 5-proc. wzrost zanotował CEZ, a ponad 5% zyskał Assecopol. W dalszym ciągu tracił KGHM (-4,13%). Ostatecznie WIG20 zyskał na koniec dnia 2,14%. W segmencie najmniejszych spółek imponujący wzrost przypadł w udziale Kofola-Hoop (+42%). Było to wynikiem ogłoszenia przez fundusz należący do Enterprise Investors wezwania na akcje tej spółki. Zamierza bowiem od 8 października do 6 listopada nabyć walory dające ponad 43% ogólnej liczby głosów na Szwalnym zgromadzeniu. Tego dnia blisko 30% spółek na warszawskim GPW zanotowało 52-tygodniowe minima. WIG zakończył sesję z wynikiem +1,39%.

Pięcioprocentowe wzrosty we wtorek na amerykańskim parkiecie musiały przenieść się na wyniki polskiej giełdy. Środę WIG rozpoczął od dynamicznego wzrostu, pod koniec dnia jednak trochę wyhamował i ostatecznie sesję zakończył na poziomie +1,11%. Z dużych spółek największą zwyżkę odnotował KGHM (+5,01%), który odrabiał straty po wcześniejszych spadkowych sesjach. Zyskały też akcje banków: BRE, Pekao, BZ WBK oraz Getinu. Indeks WIG20 wzrósł o 1,24%. Tego dnia wymieniono się papierami wartymi niewiele ponad 1,2 mld zł.

W czwartek przebieg sesji na całym świecie wyglądał podobnie – spadkowo. Najsłabszymi rynkami były te z obu Ameryk. Brazylijska Bovespa straciła ponad 7%, o około 4% spadł amerykański S&P 500. Na krajowym parkiecie było trochę lepiej. Jeszcze 3 godziny przed zakończeniem sesji można było mieć nadzieję na jej „plusowy” finał, lecz spadkowe otwarcie notowań na Wall Street zrobiło swoje. Ostatecznie WIG stracił 1,6%, a WIG20 – 1,86%. Tylko trzem spółkom z tego ostatniego indeksu udało się podsumować dzień „na zielono”. Były to: TVN, BZ WBK i PKO BP. Po raz kolejny liderem spadków był KGHM (-6,58%).
Piątkowa sesja także zamknęła się na minusie. W gronie blue chipów najlepiej wypadły akcje Agory (+6,29%) oraz PBG (+4,95%). Znów niechlubnym bohaterem sesji był KGHM (-6,63%). Za jedną akcję spółki płacono w piątek 45,75 zł (jeszcze rok temu było to 130 zł). WIG20 zakończył tydzień spadkiem o 0,71%. Indeks szerokiego rynku WIG stracił 0,94%. Ceny walorów 104 spółek wzrosły, 180 spadły, a 50 nie uległy zmianie.

Rynki walutowe

Kolejny tydzień krajowa waluta traciła na wartości wobec dolara, franka szwajcarskiego i euro. Dolar umocnił się też względem waluty wspólnotowej. Amerykańskiej walucie pomogła m.in. spadająca cena ropy, która na koniec tygodnia wynosiła 93 USD za baryłkę.
Analitycy przewidują, że inwestorzy odwrócą się od walut krajów Europy Środkowo-Wschodniej. To skutek zmniejszenia zaufania i możliwego spowolnienia gospodarczego w tych krajach, a także prawdopodobnych obniżek stóp procentowych.

Z rynku

Amerykański kryzys już bezpośrednio przeniósł się na europejskie podwórko. W poniedziałek kraje Beneluksu znacjonalizowały bank Fortis, z którego korzysta 40% Belgów (jego aktywa są większe niż całe PKB Belgii). Luksemburg, Belgia oraz Holandia zasiliły bank kwotą 11,2 mld USD w zamian za 49% udziałów. Pomocy potrzebował także niemiecki Hylo Real Estate. Nie muszę dodawać, że ją otrzymał. Znacjonalizowany został także brytyjski bank hipoteczny Bradford & Bingley. 
Problemy dotarły do Europy (także pośrednio do Polski) nie w formie upadku któregokolwiek z banków, lecz jako załamanie zaufania widoczne na rynku międzybankowym.
W ubiegłym tygodniu polskie banki miały ogromny problem z pozyskaniem pieniędzy na akcję kredytową, a dokładnie nie miały skąd pożyczyć franka szwajcarskiego. Reakcja nastąpiła dość szybko – od poniedziałku bank Millennium obniża maksymalną kwotę kredytu we frankach do 90% wartości zabezpieczenia (LTV). Kilka innych banków postąpiło podobnie. Jest to ruch w pewnym sensie zaskakujący, gdyż do niedawna banki udzielały kredytów hipotecznych na 110%, a czasem nawet na 130% wartości nieruchomości. W ubiegłym tygodniu wiele banków podniosło wyjściowe marże kredytów o 0,5–1%. Średnia rynkowa tego parametru była na poziomie 1,1%, teraz – 1,9%. Jest to spory skok, lecz trudno się dziwić, skoro banki same pożyczają pieniądze dużo drożej niż wynoszą oficjalne stopy rynku międzybankowego (LIBOR 6M: 2,99%).

Kryzys dotyka nas ciągle tylko pośrednio, choć Komisja Nadzoru Finansowego poinformowała, że są w Polsce banki, które posiadają tzw. toksyczne aktywa. Nie zdradziła jednak, które to instytucje. Paradoksalnie, ten kryzys może jeszcze bardziej wzmocnić sektor finansowy.
Z pewnością sytuacja na całym świecie przełoży się na zwiększenie rygorów udzielania kredytów. To może wpłynąć na pogorszenie sytuacji m.in. na rynku nieruchomości (zmniejszy się liczba udzielanych kredytów), w dłuższej perspektywie jednak będzie korzystne dla wszystkich, ponieważ zabezpieczy nas przed sytuacją, jaką obserwujemy w USA.

Źródło: stooq.pl, onet.pl, wiof.pl, analizy.pl

Maciej Borowiak
Doradca Finansowy Money Expert SA