Dziś decyzję ws. stóp procentowych podejmie Rada Polityki Pieniężnej. Nie powinno być zaskoczenia – rynek dość zgodnie oczekuje, iż stopy pozostaną po raz drugi z rzędu na niezmienionym poziomie. Komunikat i komentarze członków Rady po posiedzeniu pozwolą jednak na lepszą ocenę prawdopodobieństwa zmiany stóp we wrześniu. Rada ma bowiem dylemat, który zdaje się coraz bardziej powiększać. Z jednej strony mamy perspektywę wyraźnego zmniejszenia się dynamiki wzrostu gospodarczego. Choćby podane wczoraj dane z Niemiec (indeks Ifo obniżył się do poziomu najniższego od ponad 3 lat), oznaczają, iż warunki dla polskiego eksportu ulegną dalszemu pogorszeniu, mimo lekkiej korekty w górę na parze EURPLN. Oczywiście wzrost jest dla Rady celem drugorzędnym, jednak niższe tempo wzrostu oznacza w dłuższym terminie także niższą presję inflacyjną. Z drugiej strony mamy uporczywie wysoką dynamikę wynagrodzeń, szybką akcję kredytową i silny popyt wewnętrzny, co skłania do dalszego zacieśniania polityki monetarnej. Dodatkowo, ostatnie osłabienie złotego oznacza, iż ten czynnik przestanie działać antyinflacyjnie.

Ponadto, dziś poznamy dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku, które można uznać za najważniejsze amerykańskie dane w tym tygodniu. Rynek oczekuje, iż zamówienia w lipcu zwiększyły się jedynie o 0,1% m/m po wzroście o 0,8% w czerwcu. Istotne będzie jednak również to, jak zmienią się zamówienia po wyeliminowaniu środków transportu. Dane o godz. 14.30. O 16.35 tradycyjnie dane o zapasach. Jeśli chodzi o wczorajsze, lepsze od oczekiwań, dane o nastrojach konsumentów (indeks Conference Board), warto poczekać na potwierdzenie ze strony wskaźnika Uniwersytetu z Michigan. To właśnie bowiem ten drugi wskaźnik w przeszłości potrafił zapowiadać zmiany w koniunkturze gospodarczej.


Przemysław Kwiecień
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.