W krótkoterminowe papiery dłużne przedsiębiorstw, ze względu na ich wysoki nominał, inwestują przede wszystkim duzi gracze instytucjonalni

Nowoczesny, zorganizowany podmiot gospodarujący, od pewnego momentu, w celu dalszego rozwoju potrzebuje dodatkowego kapitału. Kapitał może pochodzić ze źródeł zewnętrznych lub może to być kapitał własny. W zależności od polityki kształtowania struktury kapitału firmy oraz dostępu i kosztów kapitałów (własnego i obcego) różnie kształtowana jest relacja źródeł finansowania. W celu finansowania się kapitałem własnym, podmiot musi albo generować nadwyżki finansowe w celu ich zatrzymania albo doprowadzić do emisji akcji. W celu pozyskania kapitału obcego firma może, na przykład, zaciągnąć pożyczkę lub kredyt bankowy lub dokonać emisji krótkoterminowych papierów dłużnych. Rozwój polskiego rynku finansowego umożliwia podmiotom korzystanie z coraz to szerszego wachlarza rynkowych instrumentów finansujących.

KPD to instrumenty finansowe wyrażające zobowiązanie emitenta do określonego świadczenia pieniężnego lub niepieniężnego wobec jego aktualnego, prawnego właściciela. Mogą być emitowane w formie weksli lub obligacji krótkoterminowych. Celem emisji KPD jest dostarczenie ich emitentom krótkoterminowego finansowania. Emisje papierów komercyjnych są kierowane do nabywców instytucjonalnych (stąd wysokie nominały tych papierów, wynoszące z reguły 100 tys. zł lub więcej, chociaż zdarzają się także nominały 10 tys. zł). Inwestując w nie, można spodziewać się rentowności wyższej niż w przypadku bonów skarbowych i lokat bankowych. KPD emitowane są przez duże i silne podmioty. Stopa procentowa dla papierów komercyjnych określana jest na rynku i ulega zmianie wraz ze zmianami warunków podaży i popytu na rynku KPD oraz na rynku bazowym dla KPD. Oprocentowanie papierów komercyjnych najczęściej jest powiązane ze stopą WIBOR lub z inną stopą procentową obowiązującą na rynku międzybankowym, ale rentowność w dużej mierze zależy od bieżącej sytuacji na rynku. Oprocentowanie zależy od tego, czy KPD były emitowane z gwarancją czy też nie. W przypadku KPD emitowanych z gwarancją oprocentowanie wynosi WIBOR + od 0,20 proc. do 0,50 proc. Dla KPD emitowanych bez gwarancji oprocentowanie może dojść oscylować wokół 0,70 proc. Papiery te są sprzedawane w transzach, których terminy zapadalności wahają się od 7 do 360 dni. Terminy zapadalności poszczególnych transz są ściśle dostosowywane do potrzeb emitenta. Co więcej, możliwe jest odnawianie zapadających transz, tzw. rolowanie, co w praktyce umożliwia wykorzystanie tych papierów jako średnio lub długoterminowego źródła finansowania. Z tej możliwości korzysta wielu emitentów.

Autor: Adam Wiśniewski, specjalista ds. inwestycji AXA Życie

Źródło: Gazeta Prawna