Sprytni inwestorzy analizują sytuację zanim podejmą decyzję. Wielu inwestorów ponosi porażki z powodu ich niecierpliwości, braku zdolności przewidywania. Wyzwaniem jest znalezienie bezpiecznego sposobu na inwestowanie na rynku akcji przy jednoczesnej kontroli ryzyka.

I właśnie dziś będziemy badać coś, co nazywa się aktywnym hedgingiem i jest efektywnym sposobem finansowania portfela akcji. Podejście to jest intuicyjne i (na szczęście) łatwe do zastosowania. Pozwala ono osiągnąć cele, jeżeli chodzi o proces finansowania, unikając decyzji „wszystko albo nic” i opierając się na analizie dwóch zmiennych: czasu i tendencji spadkowej na rynku, wskazywanej przez indeks Dow Jones.

Nasz plan to trzy kroki.

KROK 1: ZAINWESTUJ NA RAZIE POŁOWĘ
Ponieważ nikt nie wie, czy kolejny ruch na rynku akcji będzie w górę czy w dół, rozwaga podpowiada, że sprytnym posunięciem jest zainwestowanie bezpośrednio połowy posiadanych funduszy. Z jednej strony, o ile rynek pójdzie w górę, zredukujemy o połowę ryzyko tego, że szansy tej nie wyko­rzystamy. Z drugiej strony, jeżeli nastąpi „korekta", przynajmniej narazimy na ryzyko tylko połowę funduszy. A do tego, zachowamy pewien zasób gotówki, aby zwiększać kapitał wykorzystując niższy poziom kursów. A co z rezerwą środków pieniężnych?

KROK 2: ZARZĄDZAJ CZASEM
Ponieważ nie ma sposobu, aby przewidzieć kiedy będzie miał miejsce comie­sięczny okres spadków, nasza technika finansowania musi uwzględnić możliwość, jakkolwiek niewielką, że rynek akcji wejdzie w okres pozbawiony wahań. Stosujemy więc zasadę związaną z okresem inwestycji, zgodnie z którą pozostałe zasoby gotówkowe są inwestowane na rynku akcji w rów­nych, z góry ustalonych, kwartalnych kwotach. I choć znamy historyczne zapisy wahań na rynku, sensowne jest to, aby utrzymać kwartalne inwe­stycje na minimalnym poziomie, powiedzmy 5% pozostałych funduszy, aby było dostatecznie dużo czasu na korektę. Innymi słowy, przy braku zmien­ności, przez okres 5 lat wszystkie środki finansowe zostałby ulokowane w portfelu papierów wartościowych.

Rys. 1. Dow Jones Indusłrial Average: Miesięczny wzrost wartości w okresie 1972-1997

Źródło: Babin Ch., Donovan W., Sekrety mistrzów inwestycji, KE-Liber, Warszawa 2001.

Przykład:
Popatrzmy, jakie efekty przyniosłoby zastosowanie dwóch pierwszych reguł dla przykładowego inwestora z 1 mln dolarów przeznaczonych na inwestycje na rynku akcji w końcu 1986 r. Proszę pamiętać, że przez okres pierwszych 9 miesięcy rynek akcji zanotował 30% wzrost.

Tak więc, jakakolwiek strategia finansowania, której nie udało się wcześniej zainwe­stować wszystkich środków finansowych poważnie obniżyłaby poziom miary odniesienia, przynajmniej w miesiącu wrześniu.

Około połowa funduszy (500 000 dolarów) zostałaby zainwestowana bezpo­średnio (Krok 1). Zgodnie z zasadą dotyczącą czasu inwestycji, pozostała część zostałaby wprowadzana na rynek akcji w końcu każdego kwartału w kwotach wysokości 5%. Linia Rynku Pieniężnego na rys. 2 poka­zuje transfer funduszy na rynek akcji aż do momentu, gdy zostaną zainwe­stowane wszystkie środki finansowe (tzn. do końca 1992 r.).

Rys. 2. Aktywny hedging: okresowe inwestowanie środków finansowych

Źródło: Babin Ch., Donovan W., Sekrety mistrzów inwestycji, KE-Liber, Warszawa 2001.

Teraz proszę porównać wartość portfela (pełna linia) ze wskaźnikiem DJIA, stanowiącym kryterium odniesienia (linia przerywana). Jak wspo­minaliśmy wcześniej, nie jest niczym dziwnym, że okresowe inwestowanie dało gorsze rezultaty przy błyskawicznym wzroście kursów akcji obserwo­wanym przez okres 10 lat inwestycji. W końcu, kiedy w 1987 r. nastąpił krach na rynku, nie wykorzystano poważnych redukcji kursów. Zasada ta stosowałaby się do kwartalnego planu inwestycyjnego. I to jest miejsce, gdy do głosu dochodzi zasada opierająca się na sytuacji na rynku, która wyko­rzystuje tendencje spadkowe.

Zasada wykorzystująca tendencję na rynku akcji wpro­wadza rezerwy gotówki do portfela papierów wartościowych, ilekroć mie­sięczne spadki wynoszą więcej niż jedno odchylenie standardowe. Ponieważ zdarzenia z przedziału większego od trzech odchyleń standardowych występują rzadko, metoda ta wykorzystuje „załamania na giełdzie" poprzez prze­sunięcie wszystkich pozostałych środków finansowych na rynek.

Teraz aktywny hedging jest nastawiony na wykorzystywanie okazji pojawia­jących się na rynku. Ale krok 3: BĄDŹ CIERPLIWY I WYKORZYSTUJ ZJAWISKO ZMIENNOŚCI podejmiemy w cz. 3. Zapraszam do lektury!


Autor artykułu:
Sylwia Hucik Gaicka

---

Aktywny hedging: Alternatywne finansowanie portfela papierów wartościowych (cz. 1) [tutaj]



Źródła:
1. An introduction to hedge funds. The firs in the BRC Hedge Funds series, BARRA, Inc., Darien 2001.
2. Babin Ch., Donovan W., Sekrety mistrzów inwestycji, KE-Liber, Warszawa 2001.
3. Graham B., D. Dodd, Security Analysis: Principles and Technique, 4th ed. McGraw-Hill Book Company Inc. 2002.